敏實 00425.HK 業績

 敏實00425.HK
Price: 8.96 PE: 9.95(0.9) Yield: 3.02% 0.271 +1.8


實際倒退 7%, EPS 0.79, PE 11.3, 現金約 2.6


營業額增長約8.8%，達到約人民幣3,889.4百萬元（二零一零年：約人民幣
3,575.6百萬元）。
毛利增長約4.2%，達到約人民幣1,362.6百萬元（二零一零年：約人民幣
1,307.4百萬元）。
本公司擁有人應佔溢利減少約2.9%，達到約人民幣787.3百萬元（二零一
零年：約人民幣811.2百萬元）。
每股基本盈利減少至約人民幣0.732 元（二零一零年：約人民幣0.780 元）。
建議末期股息每股0.271港元（二零一零年：0.266港元）。
資本開支增長約19.7%，為約人民幣458.4百萬元（二零一零年：約人民幣
382.8百萬元）。
綜合資產淨值增長約10.8%，為約人民幣6,242.5百萬元（二零一零年：約
人民幣5,633.0百萬元）。

新增客戶包括德國奧迪、東風裕隆，廣汽三菱、廣汽菲亞特及羅馬尼亞雷諾，同時本集團突破性成為東風本田售後產品供應商。
通過堅持優化客戶結構，強化重點客戶關係，於回顧年度，本集團取得日產更多全球訂單，鞏固與豐田中國業務合作，提高了本集團在豐田中國供應體系的市場份額，為拓展豐田全球業務奠定良好基礎。本集團亦成功為BMW進行中國、北美及歐洲三地同步設計開發，成為BMW全球供應合作夥伴。

毛利
本集團之毛利為約人民幣1,362,604,000元，較二零一零年度之約人民幣1,307,438,000 元，增長約4.2%。二零一一年度毛利率由二零一零年度的約36.6%，下降約1.6%至約35.0%，主要係集團在營業額增速減緩的情況下，持續面臨國際原材料市場價格上漲、勞動力成本普漲、人民幣升值及產品價格下降的壓力，集團持續不斷通過改善生產工藝、提高材料使用率、實施集中採購等措施以抵消市場因素的不利影響。此外，集團繼續竭力提高生產效率和管控效率，使整體毛利率繼續維持在較高水平。

其他收入
約人民幣133,239,000元，較二零一零年的約人民幣84,096,000元，增加約人民幣49,143,000元，主要係政府補貼收入增加以及新增其他服務費收入。

損失為淨盈利約人民幣6,382,000元 敘做遠期外匯合約到期獲得的收益。

分銷及銷售開支為約人民幣130,942,000元，較二零一零年度的約人民幣132,117,000元減少約人民幣1,175,000元，佔本集團營業額比重約3.4%，較二零一零年佔集團營業額之約3.7%下降約0.3%，主要係集團積極採取物流整合措施，提升物流效率，進而有效降低了本年度的物流費用。

行政開支為約人民幣310,262,000元，較二零一零年度的
約人民幣232,865,000元，增加約人民幣77,397,000元，佔集團營業額的比重為約8.0%，較二零一零年度的約6.5%，增加約1.5%，主要係在本集團營業額增長放緩的情況下，為保持競爭力而提高員工薪資使得人力成本上漲以及為拓展新事業產生的費用增加。


成本控制做得不錯

研發開支為約人民幣209,377,000元 (+14%)佔本集團營業額比重約5.4%
人民幣122,690,000元，增加至二零一一年度的約人民幣136,011,000元，增加約人民幣13,321,000 元。 +10%

展望
雖然中國乘用車行業在回顧年度遭遇波動，但仍處於增長期，市場仍有發展空間。二零一二年中國乘用車市場將轉向服務、品牌競爭和調整結構。隨著消費升級現象越來越明顯，更高品質、個性化以及低能耗車型將成為市場需求的主流。而中國宏觀經濟調控、新車船稅法及可能實施的汽車「三包」政策，將會給汽車售後市場帶來更多機會。

將堅持拓展產品系列，推動價值鏈的垂直整合和集成化產品開發，促進座椅骨架系統等集成化產品的生產、投入研發並生產橡膠製品和鋁製品。本集團亦將通過增強研發能力，提升品質、提高效率，並實現產品向更高附加值轉變。另外，本集團將繼續完善貼合客戶需求的全球佈局，尋求更多為公司帶來持續、穩定業務增長的全球平台訂單，並籍全球佈局降低中國人工成本和人民幣匯率上升的壓力。


中長期而言，售後市場將成為中國乘用車市場汽車銷售之外的重要利潤來源。
受益於前期的低成本前瞻投入，售後市場和新能源汽車及相關零部件業務的逐步展開將給本集團未來發展提供更多助力。同時，本集團借助福祉車及相關零部件業務正式進入專用車市場，中國專用車市場的發展也將給本集團帶來裨益。
成為全球汽車零部件行業的領先者是本集團的發展目標。本集團相信，憑藉豐富的行業經驗，在全球移植成熟的生產管理模式，打造國際化人才隊伍，建立靈活、高效的運營機制，通過持續不斷改善，本集團必將實現該等長期發展目標。