[轉載] 中集集团 我之惑（二）

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a72ed2601016uhf.html

二：海工板块。

  在谈这个板块之前，需要搜索些资料，没那么快。感谢几位雪友这段时间的围观和看法分享，就临时决定插一篇，根据这几位仁兄的疑问和观点扯出一点相关实例以做参考。融资投资兄疑问的是中集和来福士的融合性 去年修船修亏  
不能按期交付只能赔款这几点。鹇梦远以及行le吧2位虽然看好中集，但是都提到了它非常强烈的周期股股性。

  融合问题：我就职一家就是**海洋工程，从几年前转型开始 就不停的兼并购其它公司，现在也算比较知名了。这个行业有独特性，每个公司相对来说资质壁垒很高，资质非常非常重要，比如我做某个海油分公司（以后详谈为什么叫海油分公司）的供应商，做的很好份额很大，但是到中海油其它分公司 可能能门都摸不到，还有在一个分公司做服务做的份额比较大，但是工程投标时却P都不是，这就是资质壁垒。这怎么办呢，服务一个分公司的一个类型怎么可能发展大。那就兼并一个另分公司系统内供应商呗，反正行业7788都认识， 先办理入围然后再来慢慢合作，有时候兼并的公司还必须分类，贸易类？机械类？服务类？等等。

 这公司3年内兼并3家公司，我经历了2家兼并购的融合问题，行业内其它公司并购我就见得多了，新合并公司人员与老人员的薪资 工作风格 等等都是发生冲突的,老公司人事说新公司人员待遇好，怎么领养的孩子比自己孩子还亲，新公司员工又说，妈的 这鸟公司管理这么差 早知道拿了遣散费走人等等诸如此类。所以任何兼并都会有1-2年的阵痛期，时间视公司大小而定，阵痛的代价就是不融合的离职，留下来的双方慢慢改变。行业有特殊，所以新招员工就还是这个圈子的，因为很少公司会花2年时间去让一个新人了解这个行业属性，而且进入到这个行业的基本属于学历比较高的，历史原因，海工的技术 招投标等等资料基本都英文，可以知道员工学习能力都还行。到最后，我没见过闹翻的，最后都是走到一起，员工一起合作的继续接受老板的“剥削”。关键，中集的管理团队企业文化，大家是有目共睹的，但是融合问题我们只能观望，一年后再来看，暂时我是押宝，融合没问题只是时间长短问题。

   修船修亏以及未及时交付所以赔款问题：这个行业的盈利和亏损绝不是像其它行业可以理解的，100块买过来的东西，200卖出是高毛利， 120卖出正常盈利，80块卖出算亏损在这里完全不通，业务的长周期类型决定了企业家必须长眼光的看事物。举个例，刚进工程项目公司不久，有一个项目我询价完，预算材料采购成本180W左右，几天后偶然找话题搭讪商务MM（违规了），MM透露说这项目投标价 800W左右，4个人干2周的活加180W的成本报价800W，我汗。。。更不同的是，同时进行的还一个成本60W，报价60W的项目，0利润，领导反而紧跟小项目进展。还有时候，中标者是出价最高的那位。而后随着工作经验的积累，也慢慢明白为什么，不要猜测有回扣或潜规则哈。完全是行业属性使然。有兴趣的朋友，我以后可以解析下为什么，这里就是想说明，你看到的不一定是真实的，亏损不一定是真的亏损，盈利也不一定是真的盈利。至于赔款，有时候一个项目运行正常其实比赔款重要非常多，关键是交付的产品是否可以运行，这个后面再来阐述。

   中集的未来是否很强周期性：很多人理解中集集装箱很强周期性，这是的，因为跟随全球宏观经济挂钩比较大，现在情况有变，引申柴迷兄的一段话“海工的周期和以前的业务是不一样的。当然，引入海工这个长周期业务做起来后是能平滑业绩。” 由此看海工对中集未来业绩影响很大，大家都猜到了。所以现在不好判断它的未来是不是周期股。至于海工的周期性怎么判断，请不要想当然的认为海工业务和油价有很大关系。这个有待商榷，真的需要时间来验证，起码5-10年后才能判断，因为在2008-2009金融危机期间，却是我公司发展比较快，盈利比较好的一年。

综合原因有以下几点阐述，一说大家都明：

1.油价下跌，采油公司采取停产或限产应对，以免越采越亏，此期间正好检修平台，调试设备。就像汽车服务店，汽车正常跑是没法赚钱，赚的都是汽车检查修理的钱。道理相通，平台在正常采油时，还限制上平台的人数呢，不是必须的项目就全移后做。停限产期间正好一起全做了。

2.金融危机期间，大批非海工船厂放假，焊接工 铆工等技术性工种待遇不停下降。钢材 物流 贸易商业成本也在下降，连房东都在主动提降房租呢，员工更不好开口谈加薪奖金。以前的中标项目到现在进行时成本大幅降低，而且上平台时间好安排，更节约了一笔不小的费用。

3.有些机械公司，即做海工小单，也做其它行业项目，此时受到资金链影响，无钱周转或不敢拿单，造成专业性公司的崛起。

此上三因素总结，市场扩大& 成本降低& 行业集中，反而造就了一个100人不到的公司迅速扩张到400人，成立了5家分公司。而后在金融危机恢复，各行业欣欣向荣，油价回到90美元左右时，却开始部分项目裁员应对。

雪球网相信取雪球这个名字，有个核心就是交流对公司内部价值的挖掘交流分享，所以有时候单纯的分析中集赔款会对明年业绩有何影响，戴维斯双击下的中集是否到底部了，中集的集装箱利润减去海工亏损还有多少等等这些财务问题 我不敢详谈，但是我怀抱的野心是 它能成为中国的通用，横跨几个行业的大巨鳄。

以上几个问题的看法都是举例说明，不带观点偏颇，希望有新的角度和看法来分享。后面篇章就开始整理我对中集海工业务的看法。

----未完待续-----